BOURBON (FR0004548873- GBB.PA)- Mis à jour le 29/11/2009
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Date |
Cours
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20/08/09 |
30.62€ |
Mise en portefeuille: Le pari de la reprise, avec hausse du pétrole… mais à revendre rapidement si la crise devait s’amplifier. La dette, la trésorerie et les flux financiers sont à surveiller. |
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01/09/09 |
30.45€ |
De solides résultats au 1er semestre 2009 portés par la croissance de l’Offshore, EBITDA en hausse de 27,9%, Résultat net part du groupe de 82,3 millions d’euros- version pdf |
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13/10/09 |
32.16€ |
Le titre garde notre confiance mais sort du portefeuille. Achat sur replis. |
| 29/11/09 | 32.16€ |
La société n’a pas de performance encourageante et elle est désélectionnée (filtre F6). |
Volume:
Le volume quotidien est important.
Activité:
Leader des services maritimes à l’offshore moderne avec 5700 professionnels et une flotte détenue en propre de 293 navires, BOURBON est présent dans plus de 28 pays.
Analyse des D.A.S.
(Domaine d’activité stratégique)
DAS 1: division Offshore (72% du CA en 2008, 85% des capitaux engagés !), en 2008 activité d’IMR (Inspection, Maintenance et Réparation) des champs pétroliers Offshore et Activité Subsea Services. Acquisition de DNT Offshore, société italienne spécialisée dans les opérations de robots sous-marins sur les champs pétroliers offshore.
DAS 2: division Vrac. Activité dans lequel Bourbon n’est pas un leader.
DAS abandonnée: 2008 Rigdon, sucrerie de Madagascar, Segrim, 2007, Cession d’activité de remorquage portuaire à Grupo Boluda CM (1060 collaborateurs et 66 navires). 2005-2007, Cession d’activité de Distribution-Vindemia…
Site internet:
Ou se trouve le pouvoir au sein de l'entreprise?
Jacques de Chateauvieux, Président Directeur général de BOURBON, également Président du Conseil d'Administration de Cbo-territoria, et de SAPMER, sociétés dont il détient une participation.
La famille détient plus de 30% des actions.
Pas de risques particuliers identifiés.
Pas de problèmes environnementaux identifiés.
L’activité de la société est liée en tant que sous-traitant au secteur du pétrole classement risque F121, dans lequel nous n’investissons pas (voir filtre-f1) mais ne présente pas le même type de risque sectoriel probable pour Bourbon.
La société semble soucieuse des questions environnementales (idem pour Cbo-territoria)
Pas de problèmes sociaux identifiés. La société semble plutôt avoir une action importante sur la prévention des accidents.
La dette, la trésorerie et les flux financiers sont à surveiller. Des problèmes pourraient apparaître rapidement en cas de nouvelle dégradation de l’économie.
Solde Intermédiaire de Gestion Chiffre d'Affaire (CA). Résultats 2008: CA=931M€ avec DAS Offshore (+38,7%) et DAS Vrac (+2,9%). Le RO hors plus-values de cession de navires s'inscrit à 205M€, en hausse de plus de 20%. Croissance du CA, croissance de l’EBITDA, décroissance du RN (mais lié aux opérations exceptionnels de désengagement de la société de ses DAS non stratégiques)
FR, BFR et Trésorerie : le FR a baissé, le BFR augmenté, la trésorerie a baissé, les clients payent plus tard, les fournisseurs sont payés plus tard : ces données et ratio sont à surveiller.
Dettes LT/ Capital : la dette et les covenants doivent être suivi. Le ratio LT/capital est important dans le contexte économique actuel et présente un risque en cas de nouvelles dégradations de l’économie. Si il devait y avoir de nouvelles croissances externes, une augmentation de capital serait possible.
Maturité de la dette & trésorerie : suivre la trésorerie
Recentrage sur les métiers de base (Core Business) : Le groupe familial Bourbon, à l’origine producteur de sucre et de rhum, se recentre depuis une dizaine d’année sur certaines activités par filialisation et cotation en Bourse (Bourbon, Euronext-GBB, Cbo-territoria Euronext-ALCBO, et de SAPMER, Eurronext-ALMER et cession d’activités non stratégiques de la grande distribution au remorquage portuaire. Trois sociétés cotées sous le contrôle de Jacques de Chateauvieux, dans lesquelles il est possible d’investir de manière différenciée, présente les avantages d’une holding familiale, continuité, sans les inconvénients.
Croissance externe : Nouvelles offres de services.
Stratégie Pays : Présent dans 28 pays.
Stratégie client : BtoB
Analyse S.W.O.T.
Force intérieure:
Contrat de long terme avec des major pétrolière ou les compagnie nationale, c’est à dire bonne visibilité sur le CA.
Flotte récente, plus rentable et qui sera moins impacté en cas de surcapacité (mise à la casse des vieux navires en premier)
Rigueur et conformité des résultats par rapport aux prévisions. (Plan 2012 actuellement mis en oeuvre)
Faiblesse intérieure:
Les engagements d’achats de navire présente à l’inverse un risque important en cas de dépression.
Nombre limité de clients et de prospect : 10 clients font 62% du CA en 2007, 3 clients font 76% en 2002 – source : bourbon.pdf
Opportunité extérieure:
A travers de nouvelles offres de services
Menace extérieure:
La société réalise une partie de son activité dans des pays risqué politiquement (Exemple : Nigeria : BOURBON suspend une partie de son activité suite à l'attaque d'un de ses navires (11/01/2008).
Prix du pétrole faible.
Défaillance possibles de fournisseurs : chantiers navals situés en Chine, Inde, Nigéria.
Analyse des Facteur clefs du succès.
La flotte la plus moderne du monde, c’est à dire une offre compétitive et engendrant une réduction du coût pour les clients. Par exemple la série Liberty est construite en grande série (économie d’échelle importante- formation et gestion du personnel), et avec une technologie économe (diesel électrique, capacité plus importante que les navires traditionnels, gain de temps opérationnels).
Les barrières à l’entrée de concurrents sont importantes (Concurrents actuels : Farstad – (Norvège, Bourse d’Oslo ticker=FAR), Sbm offshore.com/ (Pays-Bas, Euronext, SBMO)
Variable explicative : Pétrole, Indice BSI...
Aucun objectif chiffré n'est donné actuellement pour le cours.
Comment suivre la valeur
Suivre Indice BSI (Baltic Supramax Index ) pour la DAS Vrac.
Suivre le prix (et la demande) de pétrole pour la DAS Offshore
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