Christian Dior (CDI.PA)- Mis à jour le 13/10/2009
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Date
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Cours
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08/06/09 |
56.00€
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Le marché a sanctionné le titre, avec une chute d'un plus haut historique de 97.97€ le 21/05/07 à un plus bas de 30.18€ le 20/11/2008, pour revenir à 56.76€ le 05/05/2009. La "mère" C.DIOR est préférée à la "fille" LVMH pour deux raisons: C. Dior couture recèle un potentiel important de croissance hors il n'appartient pas à LVMH et le titre a toujours un caractère spéculatif. La décote de holding de C Dior par rapport à LVMH qui s'était réduite entre 2004 et 2007, a de nouveau augmenté depuis 2007... Notre objectif de cours est de 70€ à un an, soit une croissance proche de 25%. |
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13/10/09
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70.94€
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Objectif atteint, le titre garde notre confiance mais sort du portefeuille. Achat sur replis. |
Volume:
Le volume quotidien est important.
Activité:
Le Luxe.
site internet: dior-finance
Analyse des D.A.S.
(Domaine d’activité stratégique)
DAS 1: Vins et Spiritueux
DAS 2: Mode & Maroquinerie
DAS 3: Parfums et Cosmétiques
DAS 4: Distribution sélective
DAS 5: Montres & Joaillerie
DAS 6: C.Dior couture
Ou se trouve le pouvoir au sein de l'entreprise?
Le Groupe de Bernard Arnault détient directement et indirectement 68,6% du capital et 82% des droits de vote de Christian Dior.
Situation spéciale:
Christian Dior dégage la majorité de ses revenus de sa participation dans LVMH, qu'il détient à hauteur de 43 %.
Pas de risques particuliers identifiés.
Par son activité la société n'est pas un acteur du développement durable.
Pas de problèmes environnementaux identifiés.
La société n'a pas d'action particulière dans la protection de l'environnement.
Pas de problèmes sociaux identifiés.
Pas de problèmes financiers identifiés
Solde Intermédiaire de Gestion Chiffre d'Affaire (CA), saisonnalité: Le C.A. augmente avec régularité, la saisonnalité est remarquable. (voir graphique 1). Cependant le taux de croissance du CA régresse. De fait, si le ratio REX rapporté au nombre de boutiques (voir graphique 2), semble amorcer une baisse, cela pourrait s'expliquer par l'Effet Marginal: toute nouvelle ouverture se fait dans un lieu moins porteur que le précédent, mais pourrait également être lié à la "crise"...LVMH et Dior ne présentant aucune ventilation des résultats touchant les ventes et les bénéfices par marque (à l'exception de Dior Couture qui n'appartient pas à LVMH), il n'est pas possible de savoir si les nouvelles marques (Fendi...) sont en train de prendre le relais des anciennes (Vuitton).
RATIO: REX/CA: Le ratio REX/CA pourrait être plafonné vers 20%
FR, BFR et Trésorerie: La trésorerie est plutôt basse, mais pas à un niveau préoccupant.
Ratio: ROI/ROCE: C.Dior et LVMH ont toujours utilisé un fort levier de la dette, maximalisant ainsi le B.N.
DETTE: Charges (ou ressources) Financières
Dettes LT/ Capital : La dette tend à diminuer mais la société utilise un fort effet de levier positif (Dette nette/K).
Recentrage sur les métiers de base (Core Business)
Les synergies entre les marques semblent particulièrement efficaces: partage des savoir-faire (travail du cuir, montre, chaussure...) et des faire-savoir (événements sportifs, défilés de mode, collaboration avec des artistes et personnalités du monde du cinéma), partage des forces de ventes (augmentation du nombre de référence vendues dans les alcools). Chaque marque peut se décliner dans toutes les DAS du groupe: par exemple C.Dior est présent dans la Haute couture et prêt à porter mais aussi la maroquinerie, la Joaillerie, la montre, le parfum, le téléphone portable......
Stratégie d’intégration: Stratégie d’intégration verticale: de la fabrication au réseau de distribution, tout est sous le contrôle de la société.
Stratégie Pays: La croissance régulière du CA repose sur un réseau de boutiques de plus en plus dense (Clientèle atomisée), situées dans le monde entier: Chine, Russie, Inde...
Analyse S.W.O.T.
Force intérieure:
La synergie entre les métiers les produits et les marques.
La créativité et puissance des marques.
Faiblesse intérieure:
La position des marques récentes, destinées à prendre le relais des blockbusters est inconnue.
Opportunité extérieure:
Une position de leader difficilement contestable.
Menace extérieure:
La rançon du succès; Les nouvelles ouvertures de boutiques se feront de plus en plus à la marge.
En 2008, B. Arnault (AG 15/05/08) envisageait un doublement du RN en cinq ans, mais, crise oblige, il n'a pas fait de prévision a l'AG de 2009.
Analyse des Facteur clefs du succès.
«Pricing & Brand Power» : L’entreprise dispose de la capacité à relever ses marges face à une hausse de ses coûts. La marque Louis Vuitton et les autres marques du groupe sont des marques de grande valeur.
Aucun objectif chiffré n'est donné actuellement pour le cours.
Comment suivre la valeur
Une variable explicative est le change €/$: la société fabrique en € ce qu'elle vend en $ et autres devises.
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